The Intelligent Investor

Zusammenfassung

Dieses Buch wird Ihnen nicht beibringen, wie Sie den Markt schlagen können. Es wird Ihnen jedoch beibringen, wie Sie das Risiko reduzieren, Ihr Kapital vor Verlusten schützen und langfristig nachhaltige Renditen erzielen können. Warren Buffett nennt den Intelligenten Investor ""das mit Abstand beste Buch über Investitionen, das jemals geschrieben wurde.""

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Benjamins bewährter Ansatz zum Value Investing ersetzt riskante Versuche, zukünftige Aktienkurse vorherzusagen, durch solide Investitionen auf der Grundlage des tatsächlichen Wertes der Vermögenswerte eines Unternehmens.

The Intelligent Investor von Benjamin Graham gibt Ihnen alles, was Sie brauchen, um sich mit der für Investoren notwendigen Denkweise auszustatten, um die Panik vor Marktschwankungen zu vermeiden, die den gewöhnlichen Anleger plagt. Seien Sie nicht gewöhnlich. Seien Sie intelligent.

Top 20 Erkenntnisse

1. Es gibt zwei Arten von Investoren. Defensive Investoren zielen darauf ab, ihr Kapital vor Verlusten zu schützen, anständige Renditen zu erzielen und häufige Entscheidungen zu minimieren. Unternehmerische Investoren widmen den größten Teil ihrer Zeit der aktiven Verwaltung ihrer Portfolios. Ein unternehmerischer Investor geht nicht mehr Risiken ein als ein defensiver Investor, investiert aber mehr in die Aktienauswahl.
2. Teilzeitinvestoren sollten sich an defensive Anlagestrategien halten. Defensive Investoren können mit minimalem Aufwand und Fähigkeiten ein anständiges Ergebnis erzielen. Eine auch nur geringfügige Verbesserung dieses Ergebnisses ist jedoch schwierig und erfordert außergewöhnliches Wissen und Können. Der Versuch, den Markt durch ein wenig zusätzlichen Aufwand und Mühe zu übertreffen, führt in erster Linie zu unterdurchschnittlichen Gewinnen.
3. Spekulation mit Investitionen zu verwechseln, kann ein teurer Fehler sein. Spekulanten kaufen heiße Aktien auf der Grundlage zukünftiger Wachstumsaussichten. Im Gegensatz dazu basiert eine Investition auf einer gründlichen Analyse des zugrunde liegenden Geschäfts, um die Sicherheit des Kapitals und einen angemessenen - aber nicht außergewöhnlichen - Gewinn zu gewährleisten. Investieren Sie nur in eine Aktie, wenn Sie sie ohne tägliche Beobachtung ihres Aktienkurses bequem besitzen können.
4. Wenn Sie dem Drang, auf die nächste große Wachstumsaktie zu wetten, nicht widerstehen können, setzen Sie strikte Grenzen für die Spekulation. Führen Sie ein separates Spekulationskonto mit weniger als 10% Ihres Kapitals für spekulative Aktivitäten. Vermischen Sie niemals Geld aus dem Anlagekonto und dem Spekulationskonto.
5. Es ist eine riskante Idee, auf Hochwachstumsbranchen zu spekulieren, und Hochwachstumsaktien sind eine riskante Idee. Die Wachstumsaussichten eines Unternehmens führen nicht notwendigerweise zu Gewinnen für die Anleger. Da diese Aktien oft überteuert sind, kann das Wachstum nicht zu proportionalen Renditen führen. Nur acht der 150 größten Unternehmen auf der Fortune 500-Liste konnten ihre Gewinne über zwei Jahrzehnte hinweg um mindestens 15% steigern.
6. Graham rät Investoren dringend, sich von Börsengängen fernzuhalten. Börsengänge finden oft in Bullenmärkten statt und führen zu überhöhten Bewertungen. Wenn der Bärenmarkt beginnt, sind diese überhitzten spekulativen Aktien die ersten, die abstürzen und schwere Verluste verursachen.
Ein Investor, der zwischen 1980 und 2001 jede Erstemission (IPO) zum öffentlichen Schlusskurs gekauft und drei Jahre lang gehalten hätte, hätte den Markt jährlich um 23% unterboten. Ein sicheres Zeichen für das Ende eines Bullenmarktes ist, wenn die Aktien neuer, unauffälliger kleiner Unternehmen höher bewertet werden als die renommierter mittelgroßer Unternehmen. Der Bullenmarkt der 1980er Jahre sah über 4000 neu geschaffene Aktien. Dies führte zum Crash von 1987. IPOs trockneten zwischen 1988 und 1990 aus, was zum Bullenmarkt der 90er Jahre führte. In dieser Zeit wurden über 5000 neue Aktien geschaffen, was zum Crash der Dotcom-Blase im Jahr 2001 führte.
7. Es ist gefährlich für gewöhnliche Anleger, den Markt zu timen. Value-Investoren identifizieren stattdessen und investieren in große, konservativ finanzierte Unternehmen, deren gegenwärtiger Wert, wie durch greifbare Vermögenswerte geschätzt, deutlich unter ihren aktuellen Aktienkursen liegt. Es wird kein Versuch unternommen, eine unsichere Zukunft vorherzusagen, und es gibt genug Spielraum, um ungünstige Entwicklungen aufzufangen.
8. Kaufen Sie niemals ein Wertpapier weit über seinem greifbaren Vermögenswert. Obwohl herausragende Unternehmen oft mehrere Male ihren greifbaren Vermögenswert wert sind, wird der Anleger zu abhängig von Aktienmarktschwankungen. Im Gegensatz dazu kann ein Anleger, der Aktien nahe am greifbaren Vermögenswert kauft, Marktschwankungen ignorieren, zuversichtlich, dass er einen Anteil an einem soliden Geschäft zu einem vernünftigen Preis gekauft hat.
9. Preis und Wert sind zwei verschiedene Konzepte. Denken Sie an Mr. Market als einen irrationalen Investor in einem Geschäft, in das Sie auch investiert haben. Er ändert häufig seine Meinung und zitiert wild unterschiedliche Preise für Ihren Anteil. Sein Verhalten wird Ihre grundlegende Wahrnehmung über den Wert des Geschäfts kaum verändern. Sie würden jedoch gerne kaufen, wenn sein Preis weit unter dem Geschäftswert liegt, und verkaufen, wenn sein Preis weit über dem Geschäftswert liegt.
10. Der Beginn eines Bärenmarktes ist eine gute Nachricht für intelligente Anleger. Sie erkennen, dass Aktien riskanter werden, wenn ihre Preise steigen, und weniger riskant, wenn ihre Preise abstürzen. Ein Bärenmarkt ist eine deutlich sicherere Zeit, um Aktien nahe ihrem Vermögenswert zu kaufen und nachhaltiges Vermögen aufzubauen.
11. Das Portfolio eines defensiven Anlegers muss unabhängig von den Marktbedingungen zu 50% aus erstklassigen Anleihen und zu 50% aus Stammaktien bestehen. Dies wird sie davon abhalten, in einem Bullenmarkt zu viele Aktien zu kaufen und in einem Bärenmarkt in Anleihen zu flüchten. Sobald sie ihr Portfolio eingerichtet haben, überprüft der defensive Anleger alle sechs Monate, um es auszugleichen, wenn Marktveränderungen dieses Verhältnis um mehr als 5% verändern.
12. Das Vertrauen unternehmerischer Anleger in ihre professionelle Analyse kann ihren Aktienanteil auf 25% reduzieren, wenn die Märkte gefährlich hoch sind, und ihren Aktienanteil auf 75% am Boden eines Bärenmarktes erhöhen. Ein Minimum von 25% in Anleihen ist jedoch unerlässlich, da es den Anlegern die Möglichkeit gibt, Aktien auch durch die schlimmsten Bärenmärkte hindurch zu halten.
13. Kaufen Sie nur steuerfreie Kommunalanleihen, es sei denn, Sie fallen in die niedrigste Steuerklasse. Wählen Sie Anleihen, die in fünf bis zehn Jahren fällig werden, da sie bei Zinsschwankungen relativ stabil bleiben. Anleihefonds sind eine ausgezeichnete Wahl für Einzelanleger, da sie eine kostengünstige und einfache Diversifikation zur Risikominimierung bieten.
14. Sowohl Graham als auch Warren Buffet empfehlen Indexfonds als die beste langfristige Wette für defensive Anleger. Indexfonds besitzen einen Querschnitt des gesamten Marktes ohne jegliche Aktienauswahl. Obwohl sie möglicherweise unspektakulär sind und im Vergleich zu aggressiveren Fonds stetige Renditen zeigen, haben Indexfonds ein geringes Risiko und haben historisch gesehen die meisten Investmentfonds über 20-Jahres-Zeiträume übertroffen.
15. Wenn Sie die Aktienauswahl genießen, machen Sie den Indexfonds zur Grundlage Ihres Portfolios und experimentieren Sie mit etwa 10% der Mittel. Kaufen Sie nur Aktien, die unter dem 22,5-fachen des durchschnittlichen 12-Monats-Gewinns liegen. Der Aktienkurs darf nicht höher sein als das 1,5-fache des Buchwerts. Wenn der Multiplikator des Buchwerts niedrig ist, kann der Gewinnmultiplikator höher sein. Aber das Produkt aus dem Multiplikator der Gewinne und dem Multiplikator des Buchwerts darf 22,5 nicht überschreiten.
16. Lassen Sie sich nicht von der Heimatvoreingenommenheit beeinflussen. Vertrautheit verhindert oft, dass Anleger die erforderliche Sorgfalt vor der Auswahl einer Aktie walten lassen. Viele durchschnittliche Anleger machen den Fehler, bekannte Aktien oder Aktien ihrer eigenen Unternehmen zu kaufen. Im Durchschnitt halten 401(k)-Anleger zwischen 25% und 30% ihrer Altersvorsorgevermögen in den Aktien ihres Unternehmens.
17. Graham besteht darauf, einen mehrjährigen Durchschnitt der bisherigen Renditen zur Berechnung des Kurs-Gewinn-Verhältnisses zu verwenden. Betrachten Sie ein Unternehmen, das in den letzten sechs Jahren 0,50 $ pro Aktie verdient hat, aber in den letzten 12 Monaten 3 $ verdient hat. Bei einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 25 auf Basis des letzten Jahres würde die Aktie mit 75 $ bewertet. Im Gegensatz dazu würde die Aktie bei 25-facher Durchschnittsgewinn der letzten sieben Jahre nur mit 21,43 $ bewertet.
18. Die Verhinderung von Verlusten hat Vorrang vor der Verbesserung der Gewinne. Nehmen wir an, ein Anleger kauft eine Aktie auf dem Höhepunkt eines Bullenmarktes, die 5% überdurchschnittliche Markterträge erzielen kann. Der Bullenmarkt endet und die Aktie fällt im folgenden Jahr um 50%. Selbst wenn die Aktie jedes Jahr um 10% steigt, wird es mehr als 16 Jahre dauern, um die Markterträge zu übertreffen.
19. Die Sicherheitsmarge ist wesentlich, um Verluste zu vermeiden und das Aufwärtspotenzial zu verbessern. Der Aktienkurs muss deutlich unter seinem zugrunde liegenden materiellen Vermögenswert liegen. Im Jahr 1973 investierte Warren Buffet in die Washington Post, als sie mit 83 Millionen Dollar bewertet wurde und ihre Vermögenswerte mindestens 400 Millionen Dollar wert waren. Die Investition hatte sowohl eine erhebliche Sicherheitsmarge als auch ein enormes Wachstumspotenzial.
20. Graham hat seinen Ansatz so gestaltet, dass er ein zuverlässiges Portfolio erstellt, das nur minimale Wartung erfordert und maximale Chancen auf eine stetige Rendite bietet.Indem er sich an eine Formel für Anlageentscheidungen hält, verzichtet der defensive Investor auf das Risiko der Spekulation auf Aktienbewegungen und erzielt stetige Renditen. Nach der anfänglichen Kuratierung ist es ein klares Zeichen, dass etwas schief gelaufen ist, wenn der Investor mehr als zweimal im Jahr handelt.

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Zusammenfassung

Preis und Wert sind zwei verschiedene Konzepte, und Aktienkurse spiegeln häufig nicht den tatsächlichen Wert eines Unternehmens wider. Mehr Risiko korreliert nicht unbedingt mit mehr Gewinn. Im Gegenteil, eine erhebliche Sicherheitsmarge und der Unterschied zwischen Aktienkurs und fundamentalem Vermögenswert können vor Verlusten schützen und das potenzielle Aufwärtspotenzial verbessern. Value Investing kann Ihnen helfen, ein Kernportfolio zu erstellen, das Sie von der Notwendigkeit befreit, Marktpreise zu verfolgen und maximale Chancen auf eine stetige Rendite zu garantieren.

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How are these methods not applicable in today's era?

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The methods mentioned in the content, such as value investing and the concept of a margin of safety, are still applicable in today's era. However, they may face challenges due to the increasing complexity of financial markets and the rise of new investment strategies.

Firstly, the rise of algorithmic trading and high-frequency trading can cause stock prices to fluctuate rapidly, making it harder for value investors to identify undervalued stocks.

Secondly, the increasing popularity of passive investing strategies, such as index funds and ETFs, can lead to market distortions and make it more difficult to find undervalued stocks.

Lastly, the growing importance of intangible assets, such as intellectual property and brand value, can make it harder to assess a company's fundamental asset value.

Despite these challenges, value investing and the concept of a margin of safety can still be effective strategies, especially for long-term investors who are willing to do thorough research and wait for their investments to pay off.

Why wasn't anyone able to replicate Benjamin Graham, what did he do differently?

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Benjamin Graham, often referred to as the "father of value investing", had a unique approach that set him apart. His philosophy was based on fundamental analysis, margin of safety, and a long-term perspective, which many find difficult to replicate due to the discipline and patience required.

Graham's method involved meticulous analysis of a company's financials to determine its intrinsic value. He focused on companies that were undervalued by the market, providing a margin of safety in case of market downturns. This approach requires a deep understanding of financial analysis and a willingness to go against market trends, which many investors find challenging.

Additionally, Graham's long-term investment perspective is contrary to the short-term profit-seeking behavior prevalent in today's market. His method requires patience to wait for the market to recognize the true value of the undervalued stocks, which many investors lack.

In essence, replicating Graham's success is not merely about copying his investment strategy, but also adopting his disciplined, patient, and contrarian mindset.

What causes the stock market fluctuations and how influential are analysts to the share price

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Stock market fluctuations are caused by a variety of factors. These include economic indicators, geopolitical events, corporate earnings reports, and changes in monetary policy. Investor sentiment and market speculation also play a significant role in driving the prices up or down.

Analysts can be influential to the share price to a certain extent. They provide research and forecasts about companies, including earnings estimates. If an analyst gives a positive recommendation or upgrades a stock, it can lead to increased investor interest and potentially a rise in the stock price. Conversely, a negative report or downgrade can cause the price to fall.

However, it's important to note that while analysts' opinions can influence investor behavior, they are just one of many factors that can affect a stock's price. The actual impact of an analyst's recommendation on a stock's price can vary widely depending on the overall market conditions and the specific circumstances of the company in question.

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Grahams Ansatz des Value Investing ist ein zuverlässiger, risikofreier Weg, um Investitionen zu schützen und anständige Aktienmarktrenditen zu erzielen. Es ersetzt riskante Spekulationen über zukünftige Aktienkurse durch eine systematische Methode, um Investitionen zu entrisiken und Vermögen aufzubauen.

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Investoren und Spekulanten

Es ist wichtig, Investitionen von Spekulationen zu unterscheiden. Eine Investition, so Graham, basiert auf einer gründlichen Analyse, die sowohl die Sicherheit des Kapitals als auch eine angemessene Rendite verspricht. Drei Komponenten dieser Definition sind wesentlich:

1. Basiere Käufe auf einer gründlichen Analyse der zugrunde liegenden Geschäfte eines Unternehmens.
2. Konzentriere dich auf die Vermeidung schwerer Verluste.
3. Suche nach "angemessenen" und nicht außergewöhnlichen Gewinnen.

Spekulanten hingegen kaufen Aktien auf der Grundlage von prognostiziertem zukünftigem Preiswachstum. Jeder Nichtprofi, der auf Marge operiert oder "heiße" Aktien kauft, spekuliert oder spielt effektiv. Spekulation verringert die Chancen, Vermögen aufzubauen. Spekulieren Sie nicht unter der Illusion, dass Sie eine Anlageentscheidung treffen. Wenn Sie spekulieren möchten, legen Sie einen kleinen Teil des Kapitals (unter 10%) in einen separaten Fonds.

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If people lose confidence in the Bank of England, do investors lose confidence in financial markets?

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The confidence in a country's central bank, such as the Bank of England, can indeed influence investor confidence in financial markets. If people lose confidence in the Bank of England, it could lead to uncertainty about the stability of the UK's financial system. This could make investors more cautious about investing in UK-based assets or in assets denominated in British pounds.

However, it's important to note that investor confidence is influenced by a multitude of factors, not just the perceived stability of a central bank. Other factors could include economic indicators, political stability, global market trends, and individual company performance.

So, while a loss of confidence in the Bank of England could impact investor confidence, it's just one of many factors that investors consider.

What causes a change in Market Sentiment?

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Market sentiment can be influenced by a variety of factors. Economic indicators such as GDP, employment rates, and inflation can cause shifts in market sentiment. For instance, positive economic news can boost investor confidence, leading to a bullish market sentiment. News and events, both domestic and international, can also impact market sentiment. Political instability, natural disasters, or major corporate announcements can cause investors to feel uncertain, leading to a bearish market sentiment. Market sentiment can also be influenced by psychological factors. Investor psychology can often be driven by fear and greed, which can cause overreactions to news events and lead to volatility in the market. Lastly, market sentiment can be influenced by technical factors such as market trends and patterns. Investors often look at these trends to gauge the overall direction of the market.

Do interest rates have a large influence over market dynamics?

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Yes, interest rates have a significant influence over market dynamics.

Higher interest rates can make borrowing costlier, which can reduce corporate profits and slow down economic growth, often leading to a decrease in stock prices. Conversely, lower interest rates can stimulate economic growth by making borrowing cheaper, potentially leading to an increase in stock prices.

Interest rates also affect bond prices. When interest rates rise, bond prices typically fall, and when interest rates fall, bond prices typically rise.

Moreover, interest rates can influence the foreign exchange market as investors may move their money to countries with higher interest rates.

However, it's important to note that while interest rates are a key factor, they are not the only factor influencing market dynamics. Other factors such as economic data, political events, and market sentiment also play a crucial role.

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Spekulative Ansätze, die nicht funktionieren

1. Wetten auf Wachstumsaktien

Viele Anleger fallen auf die Verlockung von Wachstumsaktien herein. Nur weil eine Wachstumsaktie in der Vergangenheit besser als der Durchschnitt abgeschnitten hat und voraussichtlich auch in der Zukunft so tun wird, bedeutet das nicht, dass sie es auch wird - es ist ein Risiko.

• Es gibt keine narrensichere Methode, um die vielversprechendsten Unternehmen in den zuverlässigsten Branchen auszuwählen und sich auf sie zu konzentrieren.
• Gemeinsame Aktien mit guten Bilanzen verkaufen sich zu einem entsprechenden Aufschlag. Der Investor kann mit seinen Prognosen über die Aussichten des Unternehmens richtig liegen und dennoch keinen Nutzen daraus ziehen, weil er wahrscheinlich zu viel für die Aktie bezahlt hat.
• Ein außergewöhnlich schnelles Wachstum kann nicht ewig andauern, da die Zunahme der Größe ein nachfolgendes Wachstum erschwert.Von 1960 bis 1999 schafften es nur 8 der größten 150 Unternehmen auf der Fortune 500-Liste, ihre Gewinne über zwei Jahrzehnte hinweg um mindestens 15% zu steigern. Von 1992 bis Dezember 2002 haben Fonds, die in große Wachstumsunternehmen investierten, den Aktienmarkt im Durchschnitt um 3,7 Prozentpunkte pro Jahr unterboten.
• Wachstumsaktien schwanken stark, was zu einem hohen spekulativen Risikoelement führt. Je mehr die Aktie voranschreitet, desto höher ist die Hysterie, desto riskanter wird sie. Erfahrene Anleger haben ihre Investitionen durch Spekulationen auf heiße Fluggesellschaftsaktien in den 1950er Jahren und boomende Internetaktien während der Dotcom-Blase verloren.
• Das Vermeiden eines Verlusts hat Vorrang vor der Verbesserung der Gewinne. Um einen Wertverlust von 95% auszugleichen, muss der Anleger einen erstaunlichen Gewinn von 1900% erzielen.

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What is value investing?

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Value investing is an investment strategy that involves picking stocks that appear to be trading for less than their intrinsic or book value. Value investors actively seek out stocks they think the stock market is underestimating. They believe the market overreacts to good and bad news, resulting in stock price movements that do not correspond to a company's long-term fundamentals. The overreaction offers an opportunity to profit by buying stocks at discounted prices—on sale.

The central premise of value investing is that the stock market does not always reflect the true value of a company. It's possible for a company's stock price to diverge from its intrinsic value, creating an opportunity for investors who can identify the discrepancy. This approach requires patience, as it may take time for the stock's price to align with its intrinsic value.

Remember, value investing doesn't guarantee a quick profit. It's a long-term strategy, and it may take several years for the investment to pay off.

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2. Erstausgaben von Aktien

Graham warnt Anleger davor, Erstausgaben von Aktien (IPOs), insbesondere in Bullenmärkten, zu kaufen - aus zwei Gründen. Erstens bieten IPOs eine höhere eingebaute Provision, was zu einem härteren Verkauf führt. Zweitens werden neue Ausgaben fast immer am Höhepunkt eines Bullenmarktes verkauft. Die ersten IPOs in einem steigenden Markt führen zu Gewinnen, die eine Hysterie für nachfolgende IPOs auslösen. Ein klares Zeichen für das Ende eines Bullenmarktes ist, wenn IPOs von kleinen und unauffälligen Unternehmen höhere Aktienwerte haben als mittelgroße Unternehmen mit einer langen Geschichte. Da die Preise dieser neuen Aktien in der Regel auf neue Tiefststände fallen, warnt Graham Anleger davor, sich von dieser Art von kostspieliger Spekulation fernzuhalten.

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What is the significance of the comparison between the stock values of IPOs and medium-sized enterprises with a long history in 'The Intelligent Investor'?

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In 'The Intelligent Investor', the comparison between the stock values of IPOs and medium-sized enterprises with a long history is used to illustrate the risks associated with investing in IPOs, particularly during bull markets. The author, Benjamin Graham, warns that IPOs often have higher built-in commissions and are usually sold near the peak of a bull market. This can lead to a frenzy for subsequent IPOs, with even small and nondescript companies having stock values higher than established medium-sized enterprises. This is a clear sign of the end of a bull market, as the prices of these new stocks often crash to new lows. Therefore, Graham advises investors to avoid such costly speculation.

How does 'The Intelligent Investor' suggest protecting your capital from loss in the context of IPOs?

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According to 'The Intelligent Investor', one way to protect your capital from loss is by avoiding the purchase of Initial Public Offerings (IPOs), especially during bull markets. The book suggests that IPOs often have a higher built-in commission, making them a harder sell. Additionally, new issues are typically sold near the peak of a bull market, which can lead to a frenzy for subsequent IPOs. This can result in the prices of these new stocks crashing to new lows. Therefore, the book advises investors to steer clear of this type of costly speculation.

What are the potential risks of investing in IPOs of small and nondescript companies as discussed in 'The Intelligent Investor'?

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Investing in IPOs of small and nondescript companies, particularly in bull markets, can be risky for several reasons. First, IPOs often have a higher built-in commission, which can make them a harder sell. Second, new issues are typically sold near the peak of a bull market. This means that the initial IPOs in a rising market can lead to profits that fuel a frenzy for subsequent IPOs. A clear sign of the end of a bull market is when IPOs of small and nondescript companies have stock values higher than medium-sized enterprises with a long history. Since the prices of these new stocks usually crash to new lows, it can lead to significant losses for investors. Therefore, it's advised to stay away from this kind of costly speculation.

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Im Bullenmarkt der 1980er Jahre überschwemmten 4000 Aktien den Markt, was zum Crash von 1987 führte. IPOs trockneten zwischen 1988 -1990 aus, was zum Bullenmarkt der 90er Jahre beitrug, in dem fast 5000 neue Aktien gelistet wurden. Nach der Dotcom-Blase gaben 2001 nur 88 Unternehmen IPOs aus. Ein Anleger, der von 1980 bis 2001 jede IPO zum öffentlichen Schlusskurs gekauft hätte, hätte den Markt jährlich um mehr als 23% unterboten.

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What are some of the most innovative or surprising ideas presented in 'The Intelligent Investor'?

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Some of the most innovative ideas presented in 'The Intelligent Investor' include the concept of 'value investing'. This involves buying stocks at a price less than their intrinsic value and holding them until the market recognizes their true value. Another surprising idea is the emphasis on the investor's emotional discipline. The book suggests that the investor's ability to maintain an even keel and resist the urge to follow the crowd is more important than complex financial calculations. Lastly, the book introduces the idea of 'Mr. Market', a metaphor for the volatile stock market. It teaches investors to take advantage of Mr. Market's mood swings rather than being led by them.

How can a startup use the principles of 'The Intelligent Investor' to generate sustainable returns?

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A startup can use the principles of 'The Intelligent Investor' to generate sustainable returns by focusing on long-term value rather than short-term gains. This involves careful analysis of the company's fundamentals, such as its earnings, assets, and liabilities, to determine its intrinsic value. The startup should also maintain a diversified portfolio to spread risk and protect against market volatility. Finally, the startup should be patient and avoid making investment decisions based on market trends or hype.

In what ways has 'The Intelligent Investor' influenced corporate strategies or business models?

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'The Intelligent Investor' has significantly influenced corporate strategies and business models by promoting the concept of value investing. This approach encourages businesses to focus on long-term, sustainable growth rather than short-term gains. It has also emphasized the importance of thorough analysis and understanding of a company's fundamentals before investing, which has led many businesses to be more transparent and detailed in their financial reporting. Furthermore, the book's teachings on risk management have influenced corporations to implement strategies that safeguard against potential losses.

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Defensive und unternehmerische Anleger

Es gibt laut Graham zwei Arten von Anlegern: Defensive und Unternehmerische Anleger.

Defensive Anleger suchen in erster Linie nach Möglichkeiten, Verluste zu vermeiden, eine anständige Rendite zu erzielen und die auf den Aktienmarkt aufgewendete Zeit zu minimieren, indem sie ein Portfolio erstellen, das praktisch auf Autopilot läuft.

Der unternehmerische Anleger ist bereit, mehr Zeit und Mühe in die Recherche von Wertpapieren zu investieren, in der Hoffnung, langfristig eine bessere durchschnittliche Rendite als der passive Anleger zu erzielen. Grahams unternehmerischer Anleger ist nicht jemand, der bereit ist, mehr Risiken einzugehen als der defensive Anleger. Mit Risiken zu spielen, ist das Gebiet eines Spekulanten. Der unternehmerische Anleger muss ausreichende Kenntnisse über Wertpapiere haben, um seine Investitionen als gleichwertig mit einem Vollzeitgeschäft zu betrachten.

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How can the principles of the enterprising investor be applied in traditional sectors like manufacturing or retail?

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The principles of the enterprising investor can be applied in traditional sectors like manufacturing or retail by investing time and effort into researching these sectors thoroughly. This could involve understanding the market trends, financial health, and competitive landscape of companies within these sectors. The goal is not to take more risks, but to make informed decisions based on comprehensive research, thereby considering the investment as a full-time business. It's about reducing risk and generating sustainable returns over the long run.

How can a startup use the principles of the enterprising investor to generate sustainable returns?

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A startup can use the principles of the enterprising investor to generate sustainable returns by devoting more time and effort to researching securities. This involves understanding the market, the competition, and the potential risks and rewards. The startup should not take unnecessary risks but rather make informed decisions based on thorough research and analysis. This approach can help the startup generate a better average return over the long term, while also protecting its capital from loss.

Can you provide examples of successful enterprising investors who have implemented the practices outlined in 'The Intelligent Investor'?

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Warren Buffett is a prime example of a successful enterprising investor who has implemented the practices outlined in 'The Intelligent Investor'. He was a student of Benjamin Graham, the author of the book, and has consistently applied the principles of value investing throughout his career. Another example is Charlie Munger, Buffett's long-time business partner at Berkshire Hathaway, who also follows the principles of the book. Both investors have achieved remarkable success over the long term.

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Der unternehmerische Ansatz ist physisch und intellektuell anstrengend, während der passive Ansatz emotional fordernd ist und vom Anleger verlangt, jahrelang nichts zu tun. Es gibt keinen Mittelweg zwischen einem defensiven und einem unternehmerischen Anleger. Ein gewöhnlicher Anleger kann mit minimalem Aufwand ein anständiges Ergebnis erzielen, aber selbst eine marginale Verbesserung dieses Ergebnisses erfordert außergewöhnliches Wissen und Können. Ein wenig mehr Zeit und Mühe in die Verbesserung der Ergebnisse durch Aktienauswahl zu investieren, führt sicherlich zu unterdurchschnittlichen Renditen. Daher müssen die meisten Anleger erkennen, dass sie defensive Anleger sind und sollten geeignete Strategien verwenden.

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Prinzipien des Value Investing

Die prädiktiven und protektiven Ansätze

Anleger können auf zwei Arten von Marktschwankungen profitieren. Die Vorhersage beinhaltet die Schätzung des zukünftigen Wachstums der Gewinne eines Unternehmens durch mathematische Methoden. Spekulanten versuchen, den Markt zu timen, indem sie auf der Grundlage von Wachstumsprognosen kaufen und auf der Grundlage von prognostizierten Rückgängen verkaufen. Die Projektion ist gefährlich, weil die Zukunft unsicher ist und Inflation, Wirtschaftsrezessionen, Pandemien und geopolitische Umwälzungen oft ohne Vorwarnung eintreffen. Graham argumentiert, dass es eine Torheit ist, für einen gewöhnlichen Anleger zu versuchen, Geld durch Timing des Marktes zu verdienen.

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Graham befürwortet einen schutzorientierten Ansatz, der nicht versucht, den Markt zu timen. Value-Investoren sollten große, konservativ finanzierte Unternehmen identifizieren und in sie investieren, deren gegenwärtiger Wert (wie durch greifbare Vermögenswerte geschätzt) deutlich unter ihren aktuellen Aktienkursen liegt. Ein schutzorientierter Ansatz schafft eine Marge, um ungünstige Entwicklungen in der Zukunft aufzufangen. Der Fokus liegt darauf, einen greifbaren Wert beim Kauf der Aktie zu aktuellen Preisen zu gewährleisten.

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Denken Sie wie ein Partner

Ein Aktionär kann sich als Käufer und Verkäufer von Aktien sehen, deren Preise sich von Moment zu Moment ändern, oder als Minderheitspartner in einem privaten Unternehmen, dessen Wert von den Vermögenswerten und Gewinnen des Unternehmens abhängt. Während viele Unternehmen weit mehr wert sind als ihre Nettovermögenswerte, werden die Käufer ihrer Aktien abhängig von den Schwankungen des Aktienmarktes.

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Anleger sollten sich auf Wertpapiere beschränken, die derzeit nicht weit über ihrem greifbaren Vermögenswert verkauft werden, aus praktischen und psychologischen Gründen. Wenn ein Anleger weit über den Nettovermögenswert für eine Aktie zahlt, wird er zu einem Spekulanten, der von den Launen des Aktienmarktes abhängig ist, um einen Gewinn zu erzielen. Ein Anleger jedoch, der Aktien nahe dem Nettovermögenswert eines Unternehmens kauft, kann sich als Teilhaber eines soliden und expandierenden Geschäfts betrachten, das zu einem vernünftigen Preis erworben wurde. Im Gegensatz zum Spekulanten, der hohe Vielfache von Gewinnen und greifbaren Vermögenswerten zahlte, kann er eine distanzierte Sichtweise einnehmen und die Schwankungen des Aktienmarktes ignorieren.Diese konservative Politik wird wahrscheinlich besser abschneiden als riskante Investitionen, die auf erwartetes Wachstum basieren.

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What is securities

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Securities are financial instruments that represent an ownership position in a publicly-traded corporation (stock), a creditor relationship with a governmental body or a corporation (bond), or rights to ownership as represented by an option. They are tradable and a key part of the modern financial system. They provide a way for companies to raise capital and for investors to own a portion of the company or lend it money. The value of securities can fluctuate based on a variety of factors, including the performance of the company and the overall health of the economy.

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Treffen Sie Herrn Markt

Graham gibt die Allegorie von Herrn Markt, um die ideale Einstellung des Investors zum Aktienmarkt zu veranschaulichen. Stellen Sie sich vor, Sie haben 1000 Dollar bezahlt, um einen kleinen Anteil an einem privaten Unternehmen zu kaufen. Einer der Partner, Herr Markt, teilt Ihnen jeden Tag mit, was Ihr Anteil wert ist und bietet an, zusätzliches Interesse am Geschäft zu kaufen oder zu verkaufen. Im Gegensatz zu einem privaten Käufer zitiert Herr Markt oft übermäßig hohe Werte oder absurd niedrige. Angesichts dieser Situation wird sich kein vernünftiger Investor auf Herrn Markt verlassen, um den zugrunde liegenden Wert ihrer Beteiligung zu verstehen. Sie würden jedoch mehr als glücklich sein, von Herrn Markt zu kaufen, wenn er geringe Raten zitiert, und an Herrn Markt zu verkaufen, wenn er relativ hohe Raten zitiert.

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Ähnlich wird ein defensiver Investor, der eine wertbasierte Investition auf der Grundlage solider Geschäftsgrundlagen getätigt hat, die Aktienmarkt-Bewertung ignorieren, abgesehen davon, dass er ihre Schwankungen ausnutzt. Graham geht sogar so weit zu sagen, dass der einzige größte Grund, warum Anleger scheitern, darin besteht, dass sie zu viel Aufmerksamkeit darauf legen, was der Aktienmarkt gerade tut. Intelligente Anleger sollten sich wohl fühlen, ihre Aktien auch dann zu halten, wenn sie die täglichen Aktienmarktpreise jahrelang nicht sehen. Experimente haben gezeigt, dass Anleger, die häufige Nachrichtenupdates über ihre Aktien erhielten, die Hälfte der Renditen von Anlegern erzielten, die überhaupt keine Informationen erhielten.

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Ein defensives Anleger-Aktienportfolio

Vermögensallokation

Graham schlägt für defensive Anleger eine mechanische 50-50-Aufteilung zwischen Aktien und Anleihen vor, um sich gegen den übermäßigen Kauf von Aktien in einem Bullenmarkt und das stürmische Einstürzen in Anleihen in einem Bärenmarkt zu schützen. Die einzige Maßnahme, die sie ergreifen sollten, besteht darin, ihr Portfolio alle sechs Monate neu auszubalancieren, wenn Marktentwicklungen dieses 50-50-Verhältnis um mehr als 5% verändern.

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Auf der anderen Seite können unternehmerische Anleger ihre Aktien auf bis zu 75% erhöhen, wenn die Märkte niedrig sind, und sie auf bis zu 25% reduzieren, wenn die Märkte auf ihrem Höhepunkt sind. Ein Minimum von 25% in Anleihen ist jedoch notwendig, um den Anlegern die Ruhe zu geben, ihre Aktien auch in den schlimmsten Bärenmärkten zu halten.

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Anleihen

Es sei denn, Anleger befinden sich in der niedrigsten Steuerklasse, sollten sie nur steuerfreie Kommunalanleihen kaufen. Der einzige Ort, an dem steuerpflichtige Anleihen gehalten werden sollten, ist das 401(k)-Konto. Wenn die Zinssätze steigen, fallen kurzfristige Anleihen weniger als langfristige Anleihen. Aber wenn die Zinssätze fallen, wird eine langfristige Anleihe kurzfristige übertreffen. Daher ist es am besten, Anleihen zu kaufen, die in fünf bis zehn Jahren fällig werden, da sie relativ stabil bleiben. Anleihefonds sind eine bessere Idee als einzelne Anleihen, da sie eine einfache Möglichkeit zur Diversifikation und Risikominderung bieten.

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Investmentfonds

Ein defensiver Investor kann zwei Ansätze zur Aktienauswahl verfolgen. Erstens kann er sich auf einen diversifizierten Querschnitt des Marktes durch einen Indexfonds verlassen. Zweitens kann er ein quantitativ getestetes Portfolio aus zuverlässigen Aktien erstellen.

Investmentfonds sind eine fantastische Möglichkeit für einen defensiven Investor, die Vorteile einer diversifizierten Aktienbeteiligung zu nutzen, ohne den Aufwand der aktiven Überwachung seines Portfolios. Die beste langfristige Wette eines defensiven Investors besteht darin, in Indexfonds zu investieren, die alle Aktien im Markt besitzen, ohne zu versuchen, die "besten" Aktien auszuwählen. Die niedrigen Handelskosten und Betriebsausgaben bedeuten, dass ein Indexfonds auf lange Sicht die meisten Investmentfonds übertrifft. Sowohl Graham als auch Warren Buffet empfehlen Indexfonds als die beste Wahl für Privatanleger, um Aktien zu besitzen. Nutzen Sie das Cost-Averaging, indem Sie jeden Monat den gleichen Betrag in ein Portfolio von Indexfonds investieren. Diese einfache Praxis stellt sicher, dass Sie mehr Anteile kaufen, wenn die Märkte niedrig sind, als wenn sie hoch sind.

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Aktienauswahl

Wenn Sie die intellektuelle Herausforderung der Aktienauswahl genießen, können Sie den Indexfonds zur Grundlage Ihres Portfolios machen und mit einem kleinen Teil der Mittel (~10%) auf Aktien experimentieren. Hier sind Grahams Regeln für das Aktienportfolio des defensiven Investors:

1. Es sollte eine ausreichende Diversifikation mit mindestens zehn Aktien und maximal 30 geben. Vermeiden Sie eine Überexposition in einer einzigen Branche.
2. Jedes ausgewählte Unternehmen muss bedeutend, prominent und konservativ finanziert sein.
3. Jedes Unternehmen muss zehn Jahre kontinuierliche Dividendenzahlungen vorweisen können.
4. Der Investor darf nicht mehr als das 25-fache des durchschnittlichen Gewinns der letzten sieben Jahre und nicht mehr als das 20-fache des durchschnittlichen Gewinns des letzten Jahres bezahlen.

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Investoren sollten nicht nach überdurchschnittlichen Renditen suchen, indem sie in Wachstumsaktien investieren. Sie tragen zu viel Risiko aufgrund des hohen spekulativen Elements in ihren Preisen. Stattdessen sollten sie sich auf große etablierte Unternehmen mit einer Geschichte profitabler Geschäfte, stabiler finanzieller Verhältnisse und angemessener Gewinn-/Ertragsverhältnisse beschränken.

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Die Wall Street berechnet das Preis/Gewinn-Verhältnis hauptsächlich auf Basis des Gewinns des nächsten Jahres. Graham besteht jedoch darauf, das Preis/Gewinn-Verhältnis auf Basis eines mehrjährigen Durchschnitts der vergangenen Renditen zu berechnen, was die Wahrscheinlichkeit verringert, dass ein Investor das Unternehmen einfach überbewertet, weil es ein ungewöhnlich profitables Jahr hatte oder hohe Umsatzprognosen hat. Nehmen wir an, ein Unternehmen hat in sechs Jahren $0,50 pro Aktie verdient, aber in den letzten 12 Monaten $3. Bei einem P/E-Verhältnis von 25 (basierend auf dem letzten Jahr) würde die Aktie mit $75 bewertet. Im Gegensatz dazu, bewertet mit dem 25-fachen des durchschnittlichen Gewinns der letzten sieben Jahre, würde die Aktie nur mit $21,43 bewertet.

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Aktienanalyse für defensive Anleger

Hier sind Grahams Kriterien für die Aktienauswahl:

1. Größe des Unternehmens:

Wählen Sie Unternehmen mit mindestens 2 Milliarden Dollar Jahresvermögen, um sicherzustellen, dass sie groß genug sind, um hohe Volatilität der Aktienkurse zu vermeiden.

2. Starke Finanzen

Die aktuellen Vermögenswerte des Unternehmens müssen doppelt so hoch sein wie die aktuellen Verbindlichkeiten, um eine Absicherung für schwierige Zeiten zu gewährleisten. Langfristige Schulden dürfen das Betriebskapital nicht übersteigen. Im Jahr 2003 erfüllten etwa 120 der S&P 500 Unternehmen dieses Verhältnis.

3. Ertragsstabilität:

Es muss in den letzten zehn Jahren einige Gewinne für die Stammaktien gegeben haben. 86% der Unternehmen im S&P-Index hatten von 1993 bis 2002 jedes Jahr positive Gewinne.

4. Dividendenhistorie:

Sie sollten mindestens 20 Jahre lang ununterbrochene Zahlungen geleistet haben. Über 255 Unternehmen haben von 1993 bis 2002 Dividenden gezahlt.

5. Gewinnwachstum:

Das Unternehmen sollte einen Mindestanstieg von mindestens 33% des Gewinns pro Aktie in den letzten zehn Jahren aufweisen. Über 260 Unternehmen erfüllten diesen Standard im Jahr 2002.

6. Moderates Kurs-Gewinn-Verhältnis:

Der aktuelle Aktienkurs sollte nicht mehr als das 15-fache des durchschnittlichen Gewinns der letzten drei Jahre betragen. Dieser Multiplikator, angepasst an die Werte von 2002, beträgt 22,5 Mal den durchschnittlichen Gewinn der letzten drei Jahre.

7. Moderates Verhältnis von Preis zu Vermögen:

Der Aktienkurs darf nicht mehr als das 1,5-fache des letzten Buchwerts betragen. Wenn der Gewinnmultiplikator unter 15 liegt, kann ein höherer Vermögensmultiplikator gerechtfertigt sein.

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Grahams Faustregel ist, dass der Gesamtmultiplikator des Unternehmens für Gewinne und Buchwert nicht mehr als 22,5 betragen sollte. Das gesamte Aktienportfolio muss ein Gewinn-Preis-Verhältnis aufweisen, das mindestens so hoch ist wie der aktuelle Anleihekurs. Wenn Sie diese Analysestufe schwierig finden, vermeiden Sie die Aktienauswahl und investieren Sie ausschließlich in Indexfonds.

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Graham hat diesen Ansatz entwickelt, um ein Kernportfolio zu erstellen, das minimalen Wartungsaufwand erfordert und maximale Chancen auf eine stetige Rendite bietet. Nach der Erstellung des ursprünglichen Portfolios ist es ein klares Zeichen, dass etwas schief gelaufen ist, wenn der Anleger mehr als zweimal im Jahr handelt. Der defensive Anleger gewinnt das Rennen, indem er still sitzt. Indem er sich an eine Autopilot-Formel für Anlageentscheidungen hält, gibt der defensive Anleger das Risiko auf, über Aktienbewegungen zu spekulieren und sich über Marktschwankungen Sorgen zu machen.

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Sicherheitsmarge

Ein Anleger muss auf eine Sicherheitsmarge bei jeder Investition bestehen, um negative Veränderungen abzufedern.Diese Sicherheitsmarge ist die Differenz zwischen dem Prozentsatz der Einnahmen zum bezahlten Preis und dem Zinssatz auf Anleihen. Der Preis, zu dem Sie die Aktie erwerben, ist der entscheidende Faktor dafür, ob es sich um einen guten oder schlechten Kauf handelt. Sie sollten selbst das beste Unternehmen überspringen, wenn der Preis zu hoch steigt, und sogar das schlechteste Unternehmen in Betracht ziehen, wenn dessen Aktie niedrig genug fällt, um eine erhebliche Sicherheitsmarge zu schaffen.

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Nehmen wir an, ein Investor kauft eine Aktie, die um 10% pro Jahr wachsen kann, zu einem Zeitpunkt, an dem der Markt jährlich um 5% wächst - aber es ist auf dem Höhepunkt eines Bullenmarktes, und die Aktie fällt im folgenden Jahr um 50%. Selbst wenn die Aktie weiterhin 5% über dem Marktwert performt, wird es mehr als 16 Jahre dauern, bis der Investor den Markt überholt. Alles nur, weil sie zum falschen Preis gekauft haben. Indem Sie sich weigern, zu viel zu bezahlen, minimieren Sie die Chancen der Vermögenszerstörung.

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Mit Value-Investing können Sie langfristig zufriedenstellende Anlageergebnisse erzielen, das Risiko reduzieren und ohne Schlafverlust über periodische Marktschwankungen erzielen. Alles, was es erfordert, ist die Disziplin, niemals weit über den greifbaren Vermögenswert hinaus zu kaufen, dem Drang zu widerstehen, in glamouröse Wachstumsaktien zu investieren, und die Denkweise eines Spekulanten durch den Anlageansatz eines Partners zu ersetzen.

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