The Intelligent Investor

خلاصه

این کتاب به شما آموختن روش برنده شدن در بازار سهام نخواهد پرداخت. اما، آموختن روش کاهش خطر، حفاظت از سرمایه خود در برابر زیان و تولید بازده پایدار در بلند مدت را به شما آموخته خواهد کرد. وارن بافت کتاب سرمایه گذار هوشمند را ""بهترین کتاب نوشته شده در زمینه سرمایه گذاری"" می نامد.

رویکرد سرمایه گذاری ارزشی اثبات شده بنجامین، تلاش های خطرناک برای پیش بینی قیمت سهام آینده را با سرمایه گذاری های صوتی بر اساس ارزش زیربنایی دارایی های ملموس شرکت جایگزین می کند.

The Intelligent Investor توسط بنجامین گراهام به شما همه چیزهایی را که برای مجهز کردن خود با ذهنیت سرمایه گذار لازم است، می دهد تا از وحشت نوسانات بازار که سرمایه گذاران معمولی را آزار می دهد، جلوگیری کنید. معمولی نباشید. هوشمند باشید.

20 بینش برتر

1. دو نوع سرمایه گذار وجود دارد. سرمایه گذاران دفاعی سعی دارند سرمایه خود را از زیان ها محافظت کنند، بازده مناسبی تولید کنند و تصمیمات مکرر را به حداقل برسانند. سرمایه گذاران کارآمد بیشتر وقت خود را صرف مدیریت فعال پورتفولیوهای خود می کنند. یک سرمایه گذار کارآمد بیشتر از یک سرمایه گذار دفاعی ریسک نمی گیرد اما بیشتر در انتخاب سهام سرمایه گذاری می کند.
2. سرمایه گذاران پاره وقت باید به استراتژی های سرمایه گذاری دفاعی پایبند بمانند. سرمایه گذاران دفاعی می توانند با حداقل تلاش و توانایی نتیجه مناسبی را بدست آورند. با این حال، حتی بهبود جزئی از این نتیجه چالش برانگیز است و نیاز به دانش و مهارت فوق العاده دارد. تلاش برای هوشمند بودن از بازار با صرف زمان و تلاش کمی عمدتاً منجر به سودهای زیر متوسط می شود.
3. سردرگم کردن سرمایه گذاری با سپکولاسیون می تواند اشتباه گرانبها باشد. سپکولاتورها بر اساس چشم انداز رشد آینده سهام داغ را می خرند. در مقابل، سرمایه گذاری بر اساس تجزیه و تحلیل کامل کسب و کار زیربنایی انجام می شود تا اطمینان از امنیت اصلی و مناسب - اما نه فوق العاده - سود داشته باشید. فقط زمانی در یک سهم سرمایه گذاری کنید که بتوانید بدون دنبال کردن قیمت سهم روزانه آن را به راحتی متعلق داشته باشید.
4. اگر نمی توانید از شرط بندی بر روی سهم رشد بعدی بزرگ خودداری کنید، محدودیت های سختگیرانه ای برای سپکولاسیون تعیین کنید. یک حساب سپکولاتیو جداگانه با کمتر از 10٪ از سرمایه خود را برای فعالیت های سپکولاتیو نگه دارید. هرگز پول را از حساب سرمایه گذاری و حساب سپکولاسیون مخلوط نکنید.
5. این یک ایده خطرناک است که بر روی صنایع رشد بالا سپکولاسیون کنید و سهام رشد بالا یک ایده خطرناک است. چشم انداز رشد برای یک کسب و کار لزوماً منجر به سود برای سرمایه گذاران نمی شود. چون این سهام اغلب گران قیمت هستند، رشد ممکن است منجر به بازده متناسب نشود. فقط هشت از بزرگترین شرکت های 150 شرکت در لیست Fortune 500 توانستند درآمد خود را حداقل 15٪ در طول دو دهه رشد دهند.
6. گراهام به شدت به سرمایه گذاران توصیه می کند از پیشنهادات عمومی اولیه دوری کنند. IPO ها اغلب در بازارهای گاوی رخ می دهند و منجر به ارزیابی های تورمی می شوند. وقتی بازار خرسی شروع می شود، این سهام سپکولاتیوی بیش از حد اولین سهامی هستند که سقوط می کنند و زیان شدیدی ایجاد می کنند.سرمایه‌گذاری که از سال 1980 تا 2001 هر اولین پیشنهاد عمومی سهام (IPO) را در قیمت بسته عمومی خریداری کرده و سه سال نگه داشته باشد، سالانه 23 درصد عملکرد بازار را زیر سوال برده است. روش قطعی برای پیش‌بینی پایان بازار گاو نر زمانی است که سهام کسب و کارهای کوچک ناشناخته بیشتر از شرکت‌های معتبر متوسط قیمت گذاری می‌شوند. دوره بازار گاو نر دهه 1980 بیش از 4000 سهام جدید ایجاد کرد. این موضوع منجر به سقوط بازار در سال 1987 شد. IPOها بین سال‌های 1988 تا 1990 خشک شدند، که منجر به بازار گاو نر دهه 90 شد. در این زمان، بیش از 5000 سهام جدید ایجاد شد که منجر به سقوط بازار دات کام در سال 2001 شد.
7. برای سرمایه‌گذاران عادی خطرناک است که بازار را زمان‌بندی کنند. سرمایه‌گذاران ارزش به جای آن شرکت‌های بزرگ، با مالیات محتاطانه، که ارزش حال حاضر آن‌ها براساس دارایی‌های ملموس، قابل توجهی کمتر از قیمت سهام فعلی آن‌ها است، شناسایی و سرمایه‌گذاری می‌کنند. هیچ تلاشی برای پیش‌بینی آینده نامعلوم وجود ندارد و حاشیه کافی برای جذب توسعه‌های نامطلوب وجود دارد.
8. هرگز امنیتی را بسیار بالاتر از ارزش دارایی ملموس خود نخرید. اگرچه شرکت‌های برجسته اغلب چندین برابر ارزش دارایی ملموس خود ارزش دارند، سرمایه‌گذار بیش از حد وابسته به نوسانات بازار سهام می‌شود. در مقابل، سرمایه‌گذاری که سهام را نزدیک به ارزش دارایی ملموس خریداری می‌کند، می‌تواند نوسانات بازار را نادیده بگیرد، مطمئن از اینکه او سهمی در یک کسب و کار سالم با قیمت مناسب خریداری کرده است.
9. قیمت و ارزش دو مفهوم متفاوت هستند. آقای بازار را به عنوان یک سرمایه‌گذار غیرعقلانی در کسب و کاری که شما نیز در آن سرمایه‌گذاری کرده‌اید، فکر کنید. او به طور مکرر نظر خود را عوض می‌کند و قیمت‌های بسیار متفاوتی برای سهم شما می‌گذارد. رفتار او به سختی تصور اصلی شما درباره ارزش کسب و کار را تغییر خواهد داد. با این حال، شما خوشحال خواهید بود که زمانی که قیمت او بسیار پایین‌تر از ارزش کسب و کار است بخرید و زمانی که قیمت او بسیار بالاتر از ارزش کسب و کار است بفروشید.
10. شروع یک بازار خرس برای سرمایه‌گذاران هوشمند خبر خوبی است. آن‌ها می‌فهمند که سهام با افزایش قیمت‌های آن‌ها خطرناک‌تر می‌شوند و با سقوط قیمت‌های آن‌ها کم خطرتر می‌شوند. بازار خرس زمانی بسیار ایمن‌تر برای خرید سهام نزدیک به ارزش دارایی آن‌ها و ساخت ثروت پایدار است.
11. پورتفولیوی یک سرمایه‌گذار دفاعی باید 50 درصد در اوراق بهادار درجه بالا و 50 درصد در سهام عادی باشد، بدون توجه به شرایط بازار. این کار باعث می‌شود آن‌ها از خرید سهام اضافی در بازار گاو نر و شتاب در اوراق بهادار در بازار خرس جلوگیری کنند. پس از تنظیم پورتفولیوی خود، سرمایه‌گذار دفاعی هر شش ماه یک بار برای تعادل آن بررسی می‌کند اگر تغییر بازار این نسبت را بیش از 5 درصد تغییر دهد.
12. اعتماد سرمایه‌گذاران کارآمد به تجزیه و تحلیل حرفه‌ای خود ممکن است باعث کاهش سهام آن‌ها به 25 درصد زمانی که بازارها به خطرناک بالا می‌رسند و افزایش سهام آن‌ها به 75 درصد در پایین بازار خرس شود. با این حال، حداقل 25 درصد در اوراق بهادار ضروری است زیرا این به سرمایه‌گذاران امکان می‌دهد تا حتی در بدترین بازارهای خرس به سهام خود بچسبند.
13. فقط اوراق بهادار بلدی بدون مالیات را خریداری کنید مگر اینکه در کمترین براکت مالیاتی قرار داشته باشید. اوراق بهاداری را انتخاب کنید که در مدت پنج تا ده سال سررسید می شوند زیرا آنها نسبتاً با نوسانات نرخ بهره ثابت می مانند. صندوق های اوراق بهادار برای سرمایه گذاران فردی انتخاب عالی ای هستند زیرا تنوع ارزان و آسان را برای کاهش ریسک ارائه می دهند.
14. هر دو گراهام و وارن بافت توصیه می کنند که صندوق های شاخص بهترین شرط بلند مدت برای سرمایه گذاران دفاعی است. صندوق های شاخص بدون هیچ گونه انتخاب سهام، بخشی از کل بازار را در اختیار دارند. در حالی که آنها ممکن است بی جذابیت باشند و نسبت به صندوق های پرخطرتر بازده ثابتی را نشان می دهند، صندوق های شاخص دارای ریسک کمی هستند و در طول دوره های 20 ساله بیشتر از اکثر صندوق های سرمایه گذاری متقابل عملکرد بهتری داشته اند.
15. اگر از انتخاب سهام لذت می برید، صندوق شاخص را بنیاد پورتفولیو خود قرار دهید و با حدود 10٪ از سرمایه ها آزمایش کنید. فقط سهامی را خریداری کنید که قیمت آنها کمتر از 22.5 برابر میانگین درآمد 12 ماهه باشد. قیمت سهم نباید بیشتر از 1.5 برابر ارزش دفتری باشد. اگر ضریب ارزش دفتری کم است، ضریب درآمد می تواند بیشتر باشد. اما محصول ضریب درآمد و ضریب ارزش دفتری نباید بیشتر از 22.5 باشد.
16. توسط تعصب خانگی انحراف نکنید. آشنایی اغلب مانع از انجام تحقیقات لازم قبل از انتخاب یک سهم می شود. بسیاری از سرمایه گذاران متوسط اشتباه خرید سهام های آشنا یا سهام شرکت خود را می کنند. به طور متوسط، سرمایه گذاران 401 (k) بین 25٪ تا 30٪ از دارایی های بازنشستگی خود را در سهام شرکت خود نگه می دارند.
17. گراهام بر استفاده از میانگین چند ساله بازده گذشته برای محاسبه نسبت قیمت / درآمد (P/E) تاکید می کند. یک شرکت را در نظر بگیرید که در طول شش سال 0.50 دلار برای هر سهم کسب کرده است اما در 12 ماه گذشته 3 دلار کسب کرده است. با 25 برابر نسبت P/E بر اساس سال گذشته، سهم با 75 دلار ارزیابی می شود. در مقابل، با ارزیابی 25 برابر میانگین درآمد در طول هفت سال گذشته، سهم فقط با 21.43 دلار ارزیابی می شود.
18. جلوگیری از زیان اولویت دارد بر روی بهبود سود. فرض کنید یک سرمایه گذار سهمی را در اوج بازار گاوی خریداری می کند که می تواند 5٪ بیشتر از بازده متوسط بازار ایجاد کند. بازار گاوی پایان می یابد و سهم در سال بعد 50٪ کاهش می یابد. حتی اگر سهم هر سال 10٪ سود ببرد، بیش از 16 سال طول خواهد کشید تا بازده بازار را سرعت بزند.
19. حاشیه ایمنی برای جلوگیری از زیان و بهبود پتانسیل رشد ضروری است. قیمت سهم باید به طور قابل توجهی کمتر از ارزش دارایی ملموس زیربنایی خود باشد. در سال 1973، وارن بافت در روزنامه واشنگتن پست سرمایه گذاری کرد وقتی که با 83 میلیون دلار قیمت گذاشته شد و دارایی های آن حداقل 400 میلیون دلار ارزش داشت. این سرمایه گذاری هم حاشیه ایمنی قابل توجهی داشت و هم پتانسیل رشد عظیمی.
20. گراهام رویکرد خود را طراحی کرد تا یک پورتفولیو قابل اعتماد ایجاد کند که نیاز به حداقل نگهداری دارد و احتمالات حداکثری بازگشت ثابت را ارائه می دهد.با رعایت یک فرمول برای تصمیمات سرمایه‌گذاری، سرمایه‌گذار دفاعی خطر سرمایه‌گذاری بر روی حرکات سهام را کنار می‌گذارد و بازده ثابتی را کسب می‌کند. پس از انتخاب اولیه، اگر سرمایه‌گذار بیش از دو بار در سال معامله کند، این نشان می‌دهد که مشکلی پیش آمده است.

Ask follow up

خلاصه

قیمت و ارزش دو مفهوم متفاوت هستند و قیمت‌های سهام اغلب ارزش واقعی یک شرکت را نشان نمی‌دهند. خطر بیشتر لزوماً با سود بیشتر همراه نیست. در عوض، حاشیه ایمنی قابل توجه و تفاوت بین قیمت سهام و ارزش دارایی اصلی می‌تواند در برابر زیان محافظت کند در حالی که افزایش بالقوه را بهبود بخشد. سرمایه‌گذاری بر اساس ارزش می‌تواند به شما کمک کند تا یک پورتفوی اصلی ایجاد کنید که شما را از نیاز به پیگیری قیمت‌های بازار آزاد می‌کند و بیشترین احتمال بازده ثابت را تضمین می‌کند.

3 questions and answers

How are these methods not applicable in today's era?

View answer

The methods mentioned in the content, such as value investing and the concept of a margin of safety, are still applicable in today's era. However, they may face challenges due to the increasing complexity of financial markets and the rise of new investment strategies.

Firstly, the rise of algorithmic trading and high-frequency trading can cause stock prices to fluctuate rapidly, making it harder for value investors to identify undervalued stocks.

Secondly, the increasing popularity of passive investing strategies, such as index funds and ETFs, can lead to market distortions and make it more difficult to find undervalued stocks.

Lastly, the growing importance of intangible assets, such as intellectual property and brand value, can make it harder to assess a company's fundamental asset value.

Despite these challenges, value investing and the concept of a margin of safety can still be effective strategies, especially for long-term investors who are willing to do thorough research and wait for their investments to pay off.

Why wasn't anyone able to replicate Benjamin Graham, what did he do differently?

View answer

Benjamin Graham, often referred to as the "father of value investing", had a unique approach that set him apart. His philosophy was based on fundamental analysis, margin of safety, and a long-term perspective, which many find difficult to replicate due to the discipline and patience required.

Graham's method involved meticulous analysis of a company's financials to determine its intrinsic value. He focused on companies that were undervalued by the market, providing a margin of safety in case of market downturns. This approach requires a deep understanding of financial analysis and a willingness to go against market trends, which many investors find challenging.

Additionally, Graham's long-term investment perspective is contrary to the short-term profit-seeking behavior prevalent in today's market. His method requires patience to wait for the market to recognize the true value of the undervalued stocks, which many investors lack.

In essence, replicating Graham's success is not merely about copying his investment strategy, but also adopting his disciplined, patient, and contrarian mindset.

What causes the stock market fluctuations and how influential are analysts to the share price

View answer

Stock market fluctuations are caused by a variety of factors. These include economic indicators, geopolitical events, corporate earnings reports, and changes in monetary policy. Investor sentiment and market speculation also play a significant role in driving the prices up or down.

Analysts can be influential to the share price to a certain extent. They provide research and forecasts about companies, including earnings estimates. If an analyst gives a positive recommendation or upgrades a stock, it can lead to increased investor interest and potentially a rise in the stock price. Conversely, a negative report or downgrade can cause the price to fall.

However, it's important to note that while analysts' opinions can influence investor behavior, they are just one of many factors that can affect a stock's price. The actual impact of an analyst's recommendation on a stock's price can vary widely depending on the overall market conditions and the specific circumstances of the company in question.

Ask follow up

رویکرد سرمایه‌گذاری بر اساس ارزش گراهام یک راه قابل اعتماد و بدون خطر برای حفاظت از سرمایه‌ها و تولید بازده مناسب بازار سهام است. این رویکرد، سرمایه‌گذاری خطرناک بر روی قیمت‌های آینده سهام را با یک روش سیستماتیک برای کاهش خطر سرمایه‌گذاری و ایجاد ثروت جایگزین می‌کند.

سرمایه‌گذاران و سرمایه‌گذاری‌های حدسی

تشخیص سرمایه‌گذاری از سرمایه‌گذاری حدسی بسیار مهم است. سرمایه‌گذاری، بر اساس گراهام، بر اساس تجزیه و تحلیل جامعی است که هم امنیت اصلی را و هم بازده مناسبی را وعده می‌دهد. سه جزء از این تعریف ضروری هستند:

1. خریدها بر اساس تجزیه و تحلیل جامع کسب و کارهای زیربنایی یک شرکت است.
2. تمرکز بر جلوگیری از زیان‌های شدید.
3. جستجوی "مناسب" و نه سودهای فوق‌العاده.

سرمایه‌گذاران حدسی، از سوی دیگر، سهام را بر اساس رشد قیمت آینده خریداری می‌کنند. هر فرد غیرحرفه‌ای که بر روی حاشیه عمل می‌کند یا سهام "داغ" را می‌خرد در واقع در حال حدس زدن یا قمار است. سرمایه‌گذاری حدسی احتمال ایجاد ثروت را کاهش می‌دهد. تحت توهم که یک تصمیم سرمایه‌گذاری می‌گیرید، حدس نزنید. اگر می‌خواهید حدس بزنید، یک قسمت کوچک از سرمایه (کمتر از 10%) را در یک صندوق جداگانه قرار دهید.

3 questions and answers

If people lose confidence in the Bank of England, do investors lose confidence in financial markets?

View answer

The confidence in a country's central bank, such as the Bank of England, can indeed influence investor confidence in financial markets. If people lose confidence in the Bank of England, it could lead to uncertainty about the stability of the UK's financial system. This could make investors more cautious about investing in UK-based assets or in assets denominated in British pounds.

However, it's important to note that investor confidence is influenced by a multitude of factors, not just the perceived stability of a central bank. Other factors could include economic indicators, political stability, global market trends, and individual company performance.

So, while a loss of confidence in the Bank of England could impact investor confidence, it's just one of many factors that investors consider.

What causes a change in Market Sentiment?

View answer

Market sentiment can be influenced by a variety of factors. Economic indicators such as GDP, employment rates, and inflation can cause shifts in market sentiment. For instance, positive economic news can boost investor confidence, leading to a bullish market sentiment. News and events, both domestic and international, can also impact market sentiment. Political instability, natural disasters, or major corporate announcements can cause investors to feel uncertain, leading to a bearish market sentiment. Market sentiment can also be influenced by psychological factors. Investor psychology can often be driven by fear and greed, which can cause overreactions to news events and lead to volatility in the market. Lastly, market sentiment can be influenced by technical factors such as market trends and patterns. Investors often look at these trends to gauge the overall direction of the market.

Do interest rates have a large influence over market dynamics?

View answer

Yes, interest rates have a significant influence over market dynamics.

Higher interest rates can make borrowing costlier, which can reduce corporate profits and slow down economic growth, often leading to a decrease in stock prices. Conversely, lower interest rates can stimulate economic growth by making borrowing cheaper, potentially leading to an increase in stock prices.

Interest rates also affect bond prices. When interest rates rise, bond prices typically fall, and when interest rates fall, bond prices typically rise.

Moreover, interest rates can influence the foreign exchange market as investors may move their money to countries with higher interest rates.

However, it's important to note that while interest rates are a key factor, they are not the only factor influencing market dynamics. Other factors such as economic data, political events, and market sentiment also play a crucial role.

Ask follow up

رویکردهای حدسی که کار نمی‌کنند

1. شرط بندی بر روی سهام رشد

بسیاری از سرمایه‌گذاران به جذابیت سهام رشد فریب می‌خورند. فقط به این دلیل که یک سهم رشد در گذشته بهتر از میانگین عمل کرده و پیش‌بینی می‌شود که در آینده نیز این کار را انجام دهد، به معنی این نیست که این کار را انجام دهد - این یک خطر است.

• هیچ راهی برای انتخاب و تمرکز بر روی شرکت‌های بیشترین امیدواری در صنایع قابل اعتماد وجود ندارد.
• سهام عمومی با سوابق خوب با یک پاداش متناسب به فروش می‌رسند. سرمایه‌گذار ممکن است در مورد آینده شرکت درست باشد و با این حال سود نکند زیرا احتمالاً برای سهام بیش از حد پرداخت کرده است.
• رشد فوق‌العاده سریع نمی‌تواند برای همیشه ادامه یابد زیرا افزایش اندازه رشد بعدی را سخت‌تر می‌کند.از سال 1960 تا 1999، فقط 8 شرکت از بزرگترین 150 شرکت در لیست Fortune 500 توانستند درآمد خود را حداقل 15 درصد در دو دهه افزایش دهند. از سال 1992 تا دسامبر 2002، صندوق های سرمایه گذاری در شرکت های رشد بزرگ، میانگین هر سال 3.7 درصد نسبت به بازار سهام عملکرد ضعیف تری داشتند.
• سهام رشد به شدت نوسان می کنند، که منجر به عنصر خطر بسیار حدس و گمان می شود. هر چه سهم پیشرفت کند، حالت هیجان انگیز بیشتر می شود و خطرات بیشتری پیش می آید. سرمایه گذاران با تجربه سرمایه های خود را در حین حدس و گمان بر روی سهام هواپیمایی داغ در دهه 1950 و سهام اینترنت در حباب Dotcom از دست داده اند.
• جلوگیری از زیان اولویت بر افزایش سود دارد. برای جبران 95 درصد از ارزش از دست رفته، سرمایه گذار باید سود شگفت انگیز 1900 درصدی کسب کند.

1 questions and answers

What is value investing?

View answer

Value investing is an investment strategy that involves picking stocks that appear to be trading for less than their intrinsic or book value. Value investors actively seek out stocks they think the stock market is underestimating. They believe the market overreacts to good and bad news, resulting in stock price movements that do not correspond to a company's long-term fundamentals. The overreaction offers an opportunity to profit by buying stocks at discounted prices—on sale.

The central premise of value investing is that the stock market does not always reflect the true value of a company. It's possible for a company's stock price to diverge from its intrinsic value, creating an opportunity for investors who can identify the discrepancy. This approach requires patience, as it may take time for the stock's price to align with its intrinsic value.

Remember, value investing doesn't guarantee a quick profit. It's a long-term strategy, and it may take several years for the investment to pay off.

Ask follow up

2. پیشنهادات عمومی اولیه

گراهام به سرمایه گذاران هشدار می دهد که از خرید پیشنهادات عمومی اولیه (IPOs)، به خصوص در بازارهای گاو نر - برای دو دلیل - خودداری کنند. اولاً، IPOs یک کمیسیون ساخته شده بالاتر را ارائه می دهد، که منجر به فروش سخت تر می شود. دوماً، مسائل جدید تقریباً همیشه در اوج بازار گاو نر فروخته می شوند. IPOs اولیه در یک بازار صعودی منجر به سود شدن که حالت هیجان انگیز برای IPOs بعدی را روانه می کند. یک نشانه واضح از پایان یک بازار گاو نر زمانی است که IPOs شرکت های کوچک و ناشناخته ارزش سهام بیشتری نسبت به شرکت های متوسط با تاریخ طولانی دارند. از آنجا که قیمت این سهام جدید معمولاً به حداقل جدیدی سقوط می کند، گراهام به سرمایه گذاران هشدار می دهد که از این نوع حدس و گمان گران قیمت دوری کنند.

5 questions and answers

What is the significance of the comparison between the stock values of IPOs and medium-sized enterprises with a long history in 'The Intelligent Investor'?

View answer

In 'The Intelligent Investor', the comparison between the stock values of IPOs and medium-sized enterprises with a long history is used to illustrate the risks associated with investing in IPOs, particularly during bull markets. The author, Benjamin Graham, warns that IPOs often have higher built-in commissions and are usually sold near the peak of a bull market. This can lead to a frenzy for subsequent IPOs, with even small and nondescript companies having stock values higher than established medium-sized enterprises. This is a clear sign of the end of a bull market, as the prices of these new stocks often crash to new lows. Therefore, Graham advises investors to avoid such costly speculation.

How does 'The Intelligent Investor' suggest protecting your capital from loss in the context of IPOs?

View answer

According to 'The Intelligent Investor', one way to protect your capital from loss is by avoiding the purchase of Initial Public Offerings (IPOs), especially during bull markets. The book suggests that IPOs often have a higher built-in commission, making them a harder sell. Additionally, new issues are typically sold near the peak of a bull market, which can lead to a frenzy for subsequent IPOs. This can result in the prices of these new stocks crashing to new lows. Therefore, the book advises investors to steer clear of this type of costly speculation.

What are the potential risks of investing in IPOs of small and nondescript companies as discussed in 'The Intelligent Investor'?

View answer

Investing in IPOs of small and nondescript companies, particularly in bull markets, can be risky for several reasons. First, IPOs often have a higher built-in commission, which can make them a harder sell. Second, new issues are typically sold near the peak of a bull market. This means that the initial IPOs in a rising market can lead to profits that fuel a frenzy for subsequent IPOs. A clear sign of the end of a bull market is when IPOs of small and nondescript companies have stock values higher than medium-sized enterprises with a long history. Since the prices of these new stocks usually crash to new lows, it can lead to significant losses for investors. Therefore, it's advised to stay away from this kind of costly speculation.

View all 5 questions

Ask follow up

در بازار گاو نر دهه 1980، 4000 سهم به بازار آمد، که منجر به سقوط سال 1987 شد. IPOs بین سال های 1988 -1990 خشک شد، که به بازار گاو نر دهه 90 کمک کرد که در آن تقریباً 5000 سهم جدید ثبت شد. پس از حباب Dotcom، فقط 88 شرکت در سال 2001 IPOs را صادر کردند. سرمایه گذاری که هر IPO را در قیمت بسته عمومی خود از سال 1980 تا 2001 خریداری کرد، بازار را بیش از 23 درصد سالانه عملکرد ضعیف تری داشت.

5 questions and answers

What are some of the most innovative or surprising ideas presented in 'The Intelligent Investor'?

View answer

Some of the most innovative ideas presented in 'The Intelligent Investor' include the concept of 'value investing'. This involves buying stocks at a price less than their intrinsic value and holding them until the market recognizes their true value. Another surprising idea is the emphasis on the investor's emotional discipline. The book suggests that the investor's ability to maintain an even keel and resist the urge to follow the crowd is more important than complex financial calculations. Lastly, the book introduces the idea of 'Mr. Market', a metaphor for the volatile stock market. It teaches investors to take advantage of Mr. Market's mood swings rather than being led by them.

How can a startup use the principles of 'The Intelligent Investor' to generate sustainable returns?

View answer

A startup can use the principles of 'The Intelligent Investor' to generate sustainable returns by focusing on long-term value rather than short-term gains. This involves careful analysis of the company's fundamentals, such as its earnings, assets, and liabilities, to determine its intrinsic value. The startup should also maintain a diversified portfolio to spread risk and protect against market volatility. Finally, the startup should be patient and avoid making investment decisions based on market trends or hype.

In what ways has 'The Intelligent Investor' influenced corporate strategies or business models?

View answer

'The Intelligent Investor' has significantly influenced corporate strategies and business models by promoting the concept of value investing. This approach encourages businesses to focus on long-term, sustainable growth rather than short-term gains. It has also emphasized the importance of thorough analysis and understanding of a company's fundamentals before investing, which has led many businesses to be more transparent and detailed in their financial reporting. Furthermore, the book's teachings on risk management have influenced corporations to implement strategies that safeguard against potential losses.

View all 5 questions

Ask follow up

سرمایه گذاران دفاعی و کارآفرین

به گفته گراهام، دو نوع سرمایه گذار وجود دارد: سرمایه گذاران دفاعی و کارآفرین.

سرمایه گذاران دفاعی در اولویت اول خود جلوگیری از زیان، کسب بازده مناسب و کاهش زمان صرف شده بر روی بازار سهام را قرار می دهند با ایجاد یک پورتفولیو که عملاً به صورت خودکار کار می کند.

سرمایه گذار کارآفرین آماده است که زمان و تلاش بیشتری را برای تحقیق در مورد اوراق بهادار صرف کند، با امید به کسب بازده میانگین بهتری نسبت به سرمایه گذار غیرفعال در بلند مدت. سرمایه گذار کارآفرین گراهام کسی نیست که آماده است برای بیشتر از سرمایه گذار دفاعی خطر بپذیرد. بازی با خطر حوزه یک حدس و گمان کننده است. سرمایه گذار کارآفرین باید دانش کافی از اوراق بهادار داشته باشد تا سرمایه گذاری های خود را معادل یک کسب و کار تمام وقت در نظر بگیرد.

5 questions and answers

How can the principles of the enterprising investor be applied in traditional sectors like manufacturing or retail?

View answer

The principles of the enterprising investor can be applied in traditional sectors like manufacturing or retail by investing time and effort into researching these sectors thoroughly. This could involve understanding the market trends, financial health, and competitive landscape of companies within these sectors. The goal is not to take more risks, but to make informed decisions based on comprehensive research, thereby considering the investment as a full-time business. It's about reducing risk and generating sustainable returns over the long run.

How can a startup use the principles of the enterprising investor to generate sustainable returns?

View answer

A startup can use the principles of the enterprising investor to generate sustainable returns by devoting more time and effort to researching securities. This involves understanding the market, the competition, and the potential risks and rewards. The startup should not take unnecessary risks but rather make informed decisions based on thorough research and analysis. This approach can help the startup generate a better average return over the long term, while also protecting its capital from loss.

Can you provide examples of successful enterprising investors who have implemented the practices outlined in 'The Intelligent Investor'?

View answer

Warren Buffett is a prime example of a successful enterprising investor who has implemented the practices outlined in 'The Intelligent Investor'. He was a student of Benjamin Graham, the author of the book, and has consistently applied the principles of value investing throughout his career. Another example is Charlie Munger, Buffett's long-time business partner at Berkshire Hathaway, who also follows the principles of the book. Both investors have achieved remarkable success over the long term.

View all 5 questions

Ask follow up

رویکرد کارآفرینانه هم جسمانی و هم ذهنی خسته کننده است، در حالی که رویکرد غیرفعال از سرمایه گذار خواستار است که سال ها هیچ کاری نکند. بین سرمایه گذار دفاعی و کارآفرین فضایی برای میانه روی وجود ندارد. یک سرمایه گذار معمولی می تواند با کمترین تلاش نتیجه قابل قبولی بدست آورد، اما حتی بهبود جزئی در این نتیجه نیازمند دانش و مهارت فوق العاده است. صرف کمی بیشتر زمان و تلاش برای بهبود نتایج از طریق انتخاب سهام، مطمئناً منجر به بازده زیر متوسط می شود. بنابراین، اکثر سرمایه گذاران باید بپذیرند که آنها سرمایه گذاران دفاعی هستند و باید از استراتژی های مناسب استفاده کنند.

Ask follow up

اصول سرمایه گذاری ارزش

رویکردهای پیش بینی و حفاظتی

سرمایه گذاران می توانند از نوسانات بازار به دو روش بهره ببرند. پیش بینی شامل تخمین رشد آینده سود یک شرکت از طریق روش های ریاضی است. سرمایه گذاران خرده فروشی سعی می کنند با خرید بر اساس پیش بینی های رشد و فروش بر اساس کاهش های پیش بینی شده، بازار را زمان بندی کنند. پیش بینی خطرناک است زیرا آینده نامعلوم است و تورم، رکود اقتصادی، همه گیری ها و برخوردهای ژئوپلیتیک اغلب بدون اخطار می رسند. گراهام می گوید که تلاش یک سرمایه گذار عادی برای کسب پول با زمان بندی بازار کار احمقانه است.

Ask follow up

گراهام برای یک رویکرد مبتنی بر حفاظت که سعی نمی کند بازار را زمان بندی کند، تبلیغ می کند. سرمایه گذاران ارزش باید شرکت های بزرگ و مالیاتی محتاطانه را شناسایی و سرمایه گذاری کنند که ارزش حاضر آنها (به عنوان تخمین زده شده توسط دارایی های م tangible) به طور قابل توجهی کمتر از قیمت های سهام فعلی آنها است. رویکرد مبتنی بر حفاظت یک حاشیه برای جذب توسعه های نامطلوب در آینده ایجاد می کند. تمرکز بر اطمینان از ارزش م tangible در خرید سهام با قیمت های فعلی است

Ask follow up

مثل یک شریک فکر کنید

یک سهامدار می تواند خود را به عنوان خریدار و فروشنده سهامی ببیند که قیمت های آنها لحظه به لحظه تغییر می کند یا به عنوان یک شریک اقلیت در یک کسب و کار خصوصی که ارزش آن بستگی به دارایی ها و سود شرکت دارد. در حالی که بسیاری از شرکت ها ارزش بسیار بیشتری نسبت به دارایی های خالص خود دارند، خریداران سهام آنها وابسته به نوسانات بازار سهام می شوند.

Ask follow up

سرمایه گذاران باید خود را به اوراق بهاداری محدود کنند که در حال حاضر برای نه چندان بالاتر از ارزش دارایی tangible فروش می روند، به دلایل عملی و روانی. وقتی یک سرمایه گذار برای یک سهم، خیلی بیشتر از ارزش دارایی خالص پرداخت می کند، آنها یک سرمایه گذار خرده فروشی می شوند که وابسته به تغییرات بازار سهام برای تولید سود است. با این حال، یک سرمایه گذار که سهام را نزدیک به ارزش دارایی خالص یک شرکت می خرد، می تواند خود را شریک یک کسب و کار سالم و در حال گسترش ببیند که با قیمت مناسب خریداری شده است. برخلاف سرمایه گذار خرده فروشی که برای درآمد و دارایی های tangible بالاتر پرداخت کرد، آنها می توانند نگاهی جداگانه داشته باشند و نوسانات بازار سهام را نادیده بگیرند.این سیاست محافظه کارانه احتمالاً نسبت به سرمایه گذاری های خطرناک بر اساس رشد پیش بینی شده بهتر عمل می کند.

1 questions and answers

What is securities

View answer

Securities are financial instruments that represent an ownership position in a publicly-traded corporation (stock), a creditor relationship with a governmental body or a corporation (bond), or rights to ownership as represented by an option. They are tradable and a key part of the modern financial system. They provide a way for companies to raise capital and for investors to own a portion of the company or lend it money. The value of securities can fluctuate based on a variety of factors, including the performance of the company and the overall health of the economy.

Ask follow up

آقای بازار را بشناسید

گراهام با استفاده از تمثیل آقای بازار، نگرش ایده آل سرمایه گذار را نسبت به بازار سهام توضیح می دهد. تصور کنید که 1000 دلار پرداخت کردید تا سهم کوچکی از یک کسب و کار خصوصی را خریداری کنید. یکی از شرکا، آقای بازار، هر روز به شما می گوید که سهم شما چقدر ارزش دارد و پیشنهاد می کند تا سهم اضافی در کسب و کار را بخرد یا بفروشد. بر خلاف یک خریدار خصوصی، آقای بازار اغلب ارزش های بسیار بالا یا بی ربطی را نقل قول می کند. با توجه به این وضعیت، هیچ سرمایه گذار عاقلی وجود ندارد که برای درک ارزش زیربنایی سهام خود به آقای بازار تکیه کند. با این حال، آنها بیش از حد خوشحال خواهند بود که زمانی که نرخ های ناچیزی را نقل قول می کند از آقای بازار خرید کنند و زمانی که نرخ های نسبتاً بالایی را نقل قول می کند به آقای بازار بفروشند.

Ask follow up

به طور مشابه، یک سرمایه گذار دفاعی که سرمایه گذاری مبتنی بر ارزش را بر اساس اصول کسب و کار سالم انجام داده است، ارزش گذاری بازار سهام را نادیده می گیرد به جز استفاده از نوسانات آن. گراهام تا حدی می رود که می گوید دلیل اصلی شکست سرمایه گذاران این است که آنها به آنچه بازار سهام در حال حاضر انجام می دهد، توجه زیادی می کنند. سرمایه گذاران هوشمند باید راحت باشند که حتی اگر قیمت های روزانه بازار سهام را برای سال ها نبینند، سهام خود را نگه دارند. آزمایش ها نشان داده اند که سرمایه گذارانی که اخبار مکرری در مورد سهام خود دریافت کردند، نصف بازده سرمایه گذارانی را کسب کردند که هیچ اطلاعاتی دریافت نکردند.

Ask follow up

پورتفولیوی سهام سرمایه گذار دفاعی

تخصیص دارایی

گراهام پیشنهاد می کند که سرمایه گذاران دفاعی برای محافظت در برابر خرید بیش از حد سهام در یک بازار گاوی و شتاب در خرید اوراق بهادار در یک بازار خرسی، تقسیم مکانیکی 50-50 بین سهام و اوراق بهادار انجام دهند. تنها اقدامی که باید انجام دهند این است که اگر توسعه بازار این نسبت 50-50 را بیش از 5٪ تغییر دهد، هر شش ماه یک بار پورتفولیو خود را مجدداً متعادل کنند.

Ask follow up

از طرف دیگر، سرمایه گذاران کارآمد می توانند سهام خود را زمانی که بازارها پایین هستند تا 75٪ افزایش دهند و زمانی که بازارها در اوج خود هستند تا 25٪ کاهش دهند. با این حال، حداقل 25٪ در اوراق بهادار ضروری است تا سرمایه گذاران راحتی ذهنی را برای حفظ سهام در بدترین بازارهای خرسی بدهد.

اوراق بهادار

مگر اینکه سرمایه گذاران در کمترین دسته مالیاتی باشند، باید فقط اوراق بهادار بدون مالیات شهری را خریداری کنند. تنها مکانی که می توان اوراق بهادار مالیاتی را داشت، حساب 401(k) است. هنگامی که نرخ بهره بالا می رود، اوراق بهادار کوتاه مدت کمتر از اوراق بهادار بلند مدت می افتند. اما وقتی نرخ بهره می افتد، یک اوراق بهادار بلند مدت از اوراق بهادار کوتاه مدت عملکرد بهتری خواهد داشت. بنابراین، برای جلوگیری از حدس زدن نرخ بهره، بهتر است اوراق بهاداری را خریداری کنید که در مدت پنج تا ده سال سر رسید می شوند زیرا آنها نسبتاً ثابت هستند. صندوق های اوراق بهادار ایده بهتری نسبت به اوراق بهادار فردی هستند زیرا راه آسانی برای تنوع و کاهش ریسک ارائه می دهند.

Ask follow up

صندوق های سرمایه گذاری مشترک

یک سرمایه گذار دفاعی می تواند دو رویکرد را برای انتخاب سهام دنبال کند. اول، می توانند بر روی بخش متنوعی از بازار از طریق یک صندوق شاخص اتکا کنند. دوم، می توانند یک پورتفولیوی که با آزمون های کمی تست شده از سهام معتبر ایجاد کنند.

صندوق های سرمایه گذاری مشترک راه فوق العاده ای برای یک سرمایه گذار دفاعی برای بهره مندی از سود سهام متنوع بدون زحمت نظارت فعال بر پورتفولیو هستند. بهترین شرط بلند مدت یک سرمایه گذار دفاعی این است که در صندوق های شاخصی سرمایه گذاری کند که تمام سهام بازار را دارند بدون اینکه سعی کنند بهترین سهام را انتخاب کنند. هزینه های معاملات کم و هزینه های عملیاتی پایین به معنی این است که یک صندوق شاخص در بلند مدت بیشتر از اکثر صندوق های سرمایه گذاری مشترک عملکرد بهتری خواهد داشت. هر دو گراهام و وارن بافت صندوق های شاخص را به عنوان بهترین گزینه برای سرمایه گذاران فردی برای داشتن سهام توصیه می کنند. از متوسط گذاری هزینه دلار با سرمایه گذاری مقدار مشابه هر ماه در یک پورتفولیو از صندوق های شاخص استفاده کنید. این عمل ساده اطمینان می دهد که شما وقتی بازارها پایین هستند بیشتر سهام می خرید تا زمانی که بالا هستند.

Ask follow up

انتخاب سهام

اگر از چالش فکری انتخاب سهام لذت می برید، می توانید صندوق شاخص را به عنوان بنیاد پورتفولیو خود قرار دهید و با یک قسمت کوچک از سرمایه ها (~10%) بر روی سهام آزمایش کنید. در اینجا قوانین گراهام برای پورتفولیو سهام سرمایه گذار دفاعی هستند:

1. باید تنوع کافی با حداقل ده سهام و حداکثر 30 سهام وجود داشته باشد. از بیش از حد در معرض یک صنعت خودداری کنید.
2. هر شرکت انتخاب شده باید معتبر، برجسته و با مالیات محتاطانه باشد.
3. هر شرکت باید ده سال پرداخت سود متواصل داشته باشد.
4. سرمایه گذار نباید بیش از 25 برابر میانگین درآمد در طول هفت سال و نباید بیش از 20 برابر میانگین درآمد سال گذشته پرداخت کند.

Ask follow up

سرمایه گذاران نباید به دنبال بازدهی بیش از میانگین با سرمایه گذاری در سهام رشد باشند. آنها خطر زیادی را به دلیل عنصر حدسی بالا در قیمت های آنها حمل می کنند. به جای آن، آنها باید خود را به شرکت های بزرگ معتبر با تاریخچه عملیات سودآور، شرایط مالی پایدار و نسبت سود/درآمد منطقی محدود کنند.

وال استریت نسبت قیمت/درآمد را بر اساس درآمد سال آینده محاسبه می کند. با این حال، گراهام بر این اصرار دارد که نسبت قیمت/درآمد را بر اساس میانگین چند ساله بازده گذشته محاسبه کند، که احتمال اینکه یک سرمایه گذار شرکت را فقط به دلیل اینکه سال عجیب و غریب سودآور داشته است یا پیش بینی های بالای درآمد دارد، ارزش گذاری کند. بگذارید بگوییم یک شرکت در طول شش سال $0.50 برای هر سهم کسب کرده است اما در 12 ماه گذشته $3 کسب کرده است. با نسبت P/E 25 برابر (بر اساس سال گذشته)، سهم با ارزش $75 ارزش گذاری خواهد شد. در مقابل، با ارزش گذاری 25 برابر میانگین درآمد در طول هفت سال گذشته، سهم فقط با ارزش $21.43 خواهد بود.

Ask follow up

تجزیه و تحلیل سهام برای سرمایه گذاران دفاعی

در اینجا معیارهای گراهام برای انتخاب سهام وجود دارد:

1. اندازه شرکت:

شرکت هایی را انتخاب کنید که حداقل دارای 2 میلیارد دلار دارایی سالانه باشند تا اطمینان حاصل شود که آنها به اندازه کافی بزرگ هستند تا از نوسان بالای قیمت سهام جلوگیری کنند.

2. مالی قوی

دارایی های جاری شرکت باید دو برابر بدهی های جاری باشد تا بتواند در زمان های سخت برای آن کوسن بسازد. بدهی بلند مدت نباید بیشتر از سرمایه کاری باشد. در سال 2003، حدود 120 شرکت از S&P 500 این نسبت را برآورده کردند.

3. پایداری درآمد:

باید درآمدی برای سهام عادی در طول ده سال گذشته وجود داشته باشد. 86٪ از شرکت ها در شاخص S&P درآمد مثبتی در هر سال از سال 1993 تا 2002 داشتند.

4. سابقه سود:

آنها باید حداقل برای 20 سال پرداخت های بی وقفه انجام داده باشند. بیش از 255 شرکت از سال 1993 تا 2002 سود پرداخت کردند.

5. روند رشد درآمد:

شرکت باید حداقل افزایش 33٪ در درآمد هر سهم در طول ده سال گذشته را نشان دهد. بیش از 260 شرکت تا سال 2002 این استاندارد را برآورده کردند.

6. نسبت معتدل قیمت / درآمد:

قیمت فعلی سهم نباید بیش از 15 برابر میانگین درآمد سه سال گذشته باشد. این چندگانه، با توجه به سطوح 2002، 22.5 برابر میانگین درآمد سه سال گذشته است.

7. نسبت معتدل قیمت به دارایی ها:

قیمت سهم نباید بیش از 1.5 برابر آخرین ارزش دفتری باشد. اگر چندگانه درآمد زیر 15 باشد، می تواند چندگانه بیشتری از دارایی ها را توجیه کند.

Ask follow up

قاعده انگشتی گراهام این است که چندگانه کلی درآمد شرکت و چندگانه ارزش دفتری نباید بیش از 22.5 باشد. کل پورتفولیوی سهام باید نسبت درآمد / قیمت حداقل به اندازه نرخ بندی فعلی داشته باشد. اگر این درجه تجزیه و تحلیل برای شما سخت است، از انتخاب سهام خودداری کنید و کاملاً در صندوق های شاخص سرمایه گذاری کنید.

Ask follow up

گراهام این رویکرد را طراحی کرد تا یک پورتفولیوی اصلی ایجاد کند که نیاز به حداقل نگهداری دارد و احتمال بیشتری برای بازگشت ثابت دارد. پس از ایجاد اولیه پورتفولیو، اگر سرمایه گذار بیش از دو بار در سال معامله می کند، نشان می دهد که چیزی اشتباه شده است. سرمایه گذار دفاعی با نشستن ساکت مسابقه را می برد. با رعایت یک فرمول خودکار برای تصمیمات سرمایه گذاری، سرمایه گذار دفاعی خطر سرمایه گذاری در حرکات سهام و نگرانی از نوسانات بازار را کنار می گذارد.

Ask follow up

حاشیه ایمنی

سرمایه گذار باید در هر سرمایه گذاری بر یک حاشیه ایمنی اصرار کند تا بتواند تغییرات منفی را جذب کند.این حاشیه ایمنی تفاوت بین درصد سود در قیمت پرداخت شده و نرخ بهره بر بندها است. قیمتی که شما سهم را تهیه می کنید، معیار حیاتی برای خرید خوب یا بد است. شما باید حتی بهترین شرکت را اگر قیمت بیش از حد بالا برود رد کنید و حتی بدترین شرکت را در نظر بگیرید اگر سهم آن به اندازه کافی پایین برود تا حاشیه ایمنی قابل توجهی ایجاد کند.

Ask follow up

فرض کنید سرمایه گذاری سهمی را می خرد که می تواند 10٪ در سال رشد کند در زمانی که بازار 5٪ سالانه رشد می کند - اما در اوج بازار گاوی است و سهم در سال بعد 50٪ کاهش می یابد. حتی اگر سهم همچنان 5٪ بالاتر از ارزش بازار عمل کند، بیش از 16 سال طول خواهد کشید تا سرمایه گذار بازار را سبقت بدهد. همه اینها به این دلیل است که آنها با قیمت اشتباه خرید کردند. با اینکه از پرداخت بیش از حد خودداری می کنید، شانس های تخریب ثروت را به حداقل می رسانید.

Ask follow up

با سرمایه گذاری ارزش، شما می توانید نتایج سرمایه گذاری قابل قبولی را برای مدت طولانی با کاهش خطر و بدون اینکه برای نوسانات دوره ای بازار خواب خود را از دست بدهید، به دست آورید. تمامی اینها نیاز به این دارد که شما از خرید بسیار بالاتر از ارزش دارایی قابل ملموس خودداری کنید، مقاومت کنید در برابر اینکه در سهام رشد جذاب سرمایه گذاری کنید و رویکرد سرمایه گذاری یک شریک را به جای ذهنیت یک مشتری جایگزین کنید.

Ask follow up